知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化

所謂知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，指的是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來(lái)許可使用費(fèi)（包括預(yù)期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用費(fèi)和已簽署的合同中保證支付的使用費(fèi)）為支撐，發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資的一種企業(yè)融資模式。
　　
　　世界范圍內(nèi)最早的一例知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)踐是音樂(lè)版權(quán)證券化。在Pullman Group的策劃下，英國(guó)著名的搖滾歌星將其在1990年以前錄制的25張唱片的預(yù)期版權(quán)（包括300首歌曲的錄制權(quán)和版權(quán)）許可使用費(fèi)證券化，于1997年發(fā)行了Bowie Bonds，為其籌集到5500萬(wàn)美元。Bowie Bonds的成功發(fā)行同時(shí)還對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證劵化起到了很好的示范效果，極大地拓寬了資產(chǎn)證券化的操作視野。從國(guó)外的實(shí)踐來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)非常廣泛，從最初的音樂(lè)版權(quán)證券化已經(jīng)拓展到現(xiàn)在的電子游戲、電影、休閑娛樂(lè)、演藝、主題公園等與文化產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及時(shí)裝的品牌、醫(yī)藥產(chǎn)品的專利、半導(dǎo)體芯片，甚至拓展到專利訴訟的勝訴金。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中所占的份額非常小，但是它已經(jīng)顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿蛻B(tài)勢(shì)。
　　
　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化順應(yīng)歷史的潮流，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者提供了以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為依托的全新的融資途徑，并且將知識(shí)資產(chǎn)與金融資本有效的融合在一起，從而實(shí)現(xiàn)在自主創(chuàng)新過(guò)程中資金需求與供給的良性循環(huán)。根據(jù)PullmanGroup的估計(jì)，全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值高達(dá)1萬(wàn)億美元。隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)產(chǎn)業(yè)在世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)中所占比重越來(lái)越大，加之企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)商業(yè)化運(yùn)作模式不斷加強(qiáng)與推進(jìn)，全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值還將保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，這就為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供了豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的前景是非常廣闊的，在未來(lái)肯定會(huì)成為資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的主力軍。
　　
　　從國(guó)外的實(shí)踐中可見(jiàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是專利、商標(biāo)權(quán)和版權(quán)。國(guó)內(nèi)這幾種知識(shí)產(chǎn)權(quán)的發(fā)展迅速，數(shù)量已有相當(dāng)積累，而且呈逐年上升的趨勢(shì)。而且隨著我國(guó)政府對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度的不斷加強(qiáng)，保護(hù)范圍也逐漸加大，保護(hù)技術(shù)的成熟，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易日益活躍，越來(lái)越多的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值得以形成和體現(xiàn)。
　　
　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基本交易流程主要是：
　　
　　1、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者（原始權(quán)益人、發(fā)起人）將知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)一定期限的許可使用收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓給以資產(chǎn)證券化為唯一目的的特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV）；
　　
　　2、SPV聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行ABS發(fā)行之前的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)；
　　
　　3、SPV根據(jù)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的結(jié)果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者的融資要求，采用相應(yīng)的信用增級(jí)技術(shù)，提高ABS的信用級(jí)別；
　　
　　4、SPV再次聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行信用評(píng)級(jí)；
　　
　　5、SPV向投資者發(fā)行ABS，以發(fā)行收入向知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)許可使用收費(fèi)權(quán)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)款；
　　
　　6、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者或其委托的服務(wù)人向知識(shí)產(chǎn)權(quán)的被許可方收取許可使用費(fèi)，并將款項(xiàng)存入SPV指定的收款賬戶，由托管人負(fù)責(zé)管理；
　　
　　7、托管人按期對(duì)投資者還本付息，并對(duì)聘用的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)付費(fèi)。
　　
　　雖然現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的應(yīng)用范圍不斷在擴(kuò)大，經(jīng)歷了貸款類資產(chǎn)、應(yīng)收款類資產(chǎn)、收費(fèi)類資產(chǎn)等。然而，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在很多方面不同于這些人們習(xí)以為常的財(cái)產(chǎn)或權(quán)利。當(dāng)傳統(tǒng)的證券化操作應(yīng)用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)這種無(wú)形的權(quán)利時(shí)，還是會(huì)引起一些特殊風(fēng)險(xiǎn)性的。
　　
　　1、在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中，支付證券本息的來(lái)源，通常就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)合同。然而，知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)合同的高度待履行性（executoryc ontract） 卻成為風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。也就是說(shuō)，授權(quán)方（證券化的發(fā)起人）往往必須承擔(dān)若干合同項(xiàng)下的實(shí)質(zhì)義務(wù)，而如果他沒(méi)有按合同履行，被授權(quán)方可以拒絕支付部分授權(quán)金，這樣將會(huì)造成特設(shè)載體無(wú)法取得原先預(yù)期的現(xiàn)金流，同時(shí)也不能依照約定向證券投資人發(fā)放本息。對(duì)照來(lái)看，以企業(yè)貸款或住房按揭為基礎(chǔ)的將來(lái)債權(quán)，其債權(quán)的實(shí)現(xiàn)通常也只是時(shí)間因素，并無(wú)實(shí)質(zhì)的合同義務(wù)等待發(fā)起人履行。兩者相較之下，還明顯突出了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　2、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可重復(fù)授權(quán)性是異于其它被證券化資產(chǎn)的重要特性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)在每次授權(quán)中，都可以產(chǎn)生新的合同債權(quán)。這種可無(wú)限重復(fù)利用的性質(zhì)，一方面是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的潛力所在；但另一方面，卻也產(chǎn)生了其它資產(chǎn)證券化所沒(méi)有的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利的本質(zhì)是基于國(guó)家權(quán)力的作用，賦予個(gè)體在某種知識(shí)產(chǎn)品上的獨(dú)占權(quán)利。知識(shí)產(chǎn)權(quán)原始權(quán)利的取得以及權(quán)利范圍的界定，勢(shì)必有人為行政的參與。然而，人為的行政不可避免地受到知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)與資源的限制，可能出現(xiàn)疏失。因此不論是審查程序還是審查程序外的司法程序，隨時(shí)都可能造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利范圍的變化或消滅。
　　
　　4、具有高度應(yīng)用性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可能成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支柱，能夠產(chǎn)生巨大產(chǎn)值。從社會(huì)整體的利益來(lái)分析，某些知識(shí)產(chǎn)權(quán)的影響也是不容忽視的，尤其是核心的工業(yè)技術(shù)、維持民生健康的藥品專利，或是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的民族品牌等。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有這種公共財(cái)產(chǎn)的特性，所以知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化必須要考慮到以上這些相關(guān)問(wèn)題。
　　
　　其實(shí)，不管是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押還是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化都是專業(yè)化較高，操作較復(fù)雜的融資手段，如果由企業(yè)自身來(lái)操作未必可行，因此企業(yè)如果想要進(jìn)行這些融資手段，還需要到正規(guī)的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行辦理，對(duì)于更多知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資及知識(shí)產(chǎn)權(quán)證劵化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)上市還有疑問(wèn)的，大家可點(diǎn)擊中興達(dá)在線QQ專家，或撥打熱線4000-555-426免費(fèi)咨詢，中興達(dá)對(duì)這些融資模式都有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，大家有問(wèn)題的可以直接點(diǎn)擊咨詢哦！